图片侵权赔偿_实用新型专利检索报告_经验

时间:2021-06-11 09:53编辑:宇鑫锐步来源:宇鑫锐步当前位置:主页 > 版权保护 >

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估价是第11章破产程序的一个关键和不可或缺的要素。它推动了第11章案件的许多方面,美术作品版权登记流程,从请愿书到计划确认,在所有情况下。但COVID-19流感大流行给破产估值问题增加了一层复杂性和波动性。这很可能会影响公司是否以及何时应进入第11章的决定,以及债权人和股东在第11章备案后将如何对待。抵押品、不动产资产和债权的估价决定了第11章中的许多问题。公司在第11章案件中使用自己现金的权利,有担保债权人在第11章案件中获得利息的权利,以及有担保或无担保债权人对第11章重组计划提出质疑的权利,都是以估价决定为依据的。虽然估值是破产程序的核心,但破产法在如何对资产和负债进行估值方面提供了很少的指导。事实上,《破产法》中没有"价值"一词的定义。第506(a)条——关于担保债权人债权的财产的估价,是破产法中为数不多的提供估价指导的章节之一,它只规定"价值应根据估价目的和拟处置或使用该等财产……"《美国法典》第11章第506(a)条COVID-19危机颠覆了公共股票市场,并在许多行业造成了前所未有的经济动荡。企业借款人正在承担更多的债务,无论是在现有的信贷安排下,还是在新的政府资助项目下,某些企业预计短期和中期财务预测将发生巨大变化。很明显,危机还将影响资产、负债和债权的价值,无论是在第11章的背景下还是在第11章之外。但这场危机也可能改变法院在第11章中看待估价决定的方式——价值本身和价值衡量的方式,都可能因COVID-19危机而改变。1一、 第11章案例一开始的估价问题:债务人占有融资、现金担保和充分保护DIP融资。公司的破产申请甚至可能影响市场。例如,在考虑是否重组时,公司通常会考虑其是否有能力通过第11章的程序获得(并随后支付)持有债务人(DIP)贷款,以资助其开支。DIP贷款通常受到破产法下的特殊保护,使其成为放款人相对安全的投资,同时提供了收取大额交易费用和利息的机会。DIP贷款对现有贷款人尤其具有吸引力,他们可能能够使用DIP贷款工具将其竞争前担保债务转换为具有更高优先级的申请后债务。然而,最近大量的债务人在DIP贷款(例如手工艺品、默里能源和其他公司)下遭受契约违约(或接近契约违约),加上信贷市场的普遍紧缩,可能会使贷款人对延长此类融资更加谨慎,大大减少了市场上DIP贷款的可用性。2即使贷方确实延长了DIP贷款,他们也可能坚持对债务人不利的条款。因为《破产法》要求债务人证明,任何拟议的DIP贷款在当时的情况下都是在最佳可用的条件下,一个受限的、成本更高的DIP贷款市场可能会在获得法院批准DIP贷款方面产生挑战。债务人无法获得、支付或获得DIP融资的批准可能使公司的重组无法维持。这可能导致更多的公司选择清算,可能会破坏持续经营的价值。最近,VIP影院的债务人放弃了预先打包的重组计划,突显出他们无力履行DIP贷款义务由于DIP融资不足而产生的问题可能会通过近期立法的影响得到缓解,例如《冠状病毒援助、救济和经济安全法》(CARES Act),特别是对于那些符合《破产法》第五分章规定的"小企业"的企业。《CARES法案》可以为这些债务人提供免于破产所需的资金。此外,CARES法案提高了企业的债务限额,以符合第五分章的要求,从而简化了破产程序,降低了小企业重组的成本。然而,CARES法案中的贷款和赠款条款目前可能不适用于DIP融资,虽然未来的立法或监管指导可能会放宽或取消这些限制,图片版权查询网站,但无法保证会发生这种情况可归因于市场不稳定的DIP融资问题不仅限于破产计划。对于那些已经到位的DIP贷款,基于COVID-19危机导致的变化,债务人无力偿还贷款,可能会促使贷款人采取不寻常的安排,试图收回可能只是其投资的一小部分。这种安排的一个主要例子出现在桑切斯能源公司破产案中,债务人宣布与DIP贷款人达成协议,将DIP债权完全平等化,这大大降低了贷款人的预期全额付款。4现金抵押/充分保护。COVID-19对资产价值的影响也可能影响到一家公司是否能够在破产法第11章的案例中立案并存活,即使它有足够的现金在没有DIP融资的情况下运营。根据《破产法》,占有财产的债务人不得使用有担保债权人的"现金担保物"——对于一家拥有全部资产担保债务的公司,这意味着在未事先获得担保权人的同意或法院授权的情况下,公司的所有现金。这种同意或核准是通过向有担保债权人提供"充分保护"以防范其担保品在第11章案件过程中价值降低的风险。如上所述,第506(a)节仅就如何确定担保物的价值提供了最低限度的指导,但先例和常识要求比较第11章案件开始时公司资产的价值和第11章案件结束时公司资产的预计价值。在这样一个市场存在重大不确定性的时期,这样的估价可能很困难,并可能在当事人之间引起估价纠纷,既费时又费时,涉及专家作证和旷日持久的诉讼。二。与计划相关的估价问题:可行性和"最佳利益"检验计划可行性。COVID-19流感大流行以及由此导致的经济疲软已经在第11章计划中的估值问题中发挥了重要作用。根据《破产法》对重组计划的确认要求该计划是可行的;也就是说,该计划"不太可能随后进行清算,或者不需要对债务人进行进一步的财务重组",《美国法典》第11卷第1129(a)(11)条。在当前大流行病引发的市场突然低迷之后,拟议的计划面临债权人越来越多的审查,专利编号查询,以确定这些计划在当前市场环境下是否实际上"可行"。例如,在先锋能源服务公司(Pioneer Energy Services,Corp.)破产案中,一个由票据持有人组成的特设小组根据债务人最新的预测,对拟议计划的可行性提出质疑,报告显示,债务人的2020年息税折旧及摊销前利润将"约为债务人披露声明中预计的2020年息税折旧及摊销前利润的一半"。5票据持有人集团提交了一份紧急动议,要求召开状态会议,声明"过去几周发生的事件及其后果……将产生重大负面影响至少持续五年——至少要求所有房地产利益相关者仔细评估预期重组是否能够或应该按计划完成。"6同样,另一个特设票据持有人小组根据《关爱法案》仔细审查了桑切斯能源债务人的拟议估值,该法案,该组织声称,可以提供额外的价值来源。特设工作组注意到,"债务人拟议的估价不太可能考虑到其新的潜在价值",因此,外观专利申请费用,特设工作组认为,对债务人提议的加速时间表的确认是不合理的"最佳利益"测试/清算分析。为了确认第11章的计划,必须满足"最佳利益"标准,该标准要求公司的每个债权人在该计划下获得的收益至少与根据《破产法》第7章清算公司时获得的收益相同。《美国法典》第11章第1129(a)(7)条。该测试的满足要求公司进行"清算分析",证明第11章计划对价(现金、新债务、新股本等)的价值与其在快速清算中的资产价值相比较。在COVID-19危机的情况下,证券市场的不确定性和资产的总体估值将使这一分析更加困难。矛盾的是,查询专利状态,在债权人利益可能因公司资产估值下降而面临特别风险的情况下,最佳利益测试可能比危机前的环境下,对一家公司而言,达到的门槛可能更低。如果一家公司在危机环境下的清算价值很低,即使第11章中对债权人稍微好一点的结果也可以满足最佳利益测试的要求。但反过来说,与上述可行性讨论相关的是,如果公司在第11章之后的生存能力受到严重怀疑,则最佳利益测试可能允许债权人推动公司走向清算三、 结论估价

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