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2021-04-27 采集侠 网络整理
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版权交易平台_怎么申请_金融区块链

当一家公司面临财务困境并试图出售其资产时,卖方和买方可能更愿意通过第11章卖方破产案中第363节的出售来实现交易。第11章出售程序为买方提供了某些保护,使其免受欺诈性转让和卖方债权人的其他索赔,卖方可以通过第363节拍卖程序使其资产的购买价格最大化。但即使在COVID-19危机之前,第363条资产出售也有不利之处。第11章的过程可能代价高昂,公证如何办理,而且对于购买价格较低的交易,它的规模也不会很好地缩小。此外,第363条规定的出售在第11章案件提交后可能需要几个月的时间才能实施,而且在第11章的案件进行过程中,卖方的运营成本和卖方资产价值的潜在缩水也可能造成损失。对于买家来说,即使是一个"跟踪马"买家,收取分手费和其他竞价保护,第363条规定的拍卖可能会引发买家希望避免的卖方资产竞争。面对COVID-19危机,当预计到公司之间会出现更大程度的财务困境时,可能促使买方和卖方走向或离开第11章销售流程的因素平衡可能会发生变化。出于风险承受能力、法院准入、时间和成本的原因,买方和卖方可能更倾向于在危机中尝试非破产不良资产出售。在这里,我们探讨这些原因,并分析为什么它们可能导致出卖人和买受人青睐庭外交易选择,例如私人出售、第9条担保权人出售和受让人为了债权人的利益而出售。1风险承受能力。通常情况下,买方和卖方都希望通过第11章完成资产出售,因为破产法具有优势。最值得注意的是,《破产法》第363条允许买方"自由地"购买卖方现有负债的资产和某些类型的继承债务债权。这让买家感到欣慰的是,即使没有广泛的尽职调查,他们也能够实现资产的价值,而不必背负附带的负债。此外,由于破产出售是通过确保对购买价格进行市场测试的投标和拍卖程序完成的,而且由于这些程序最终得到法院的批准,因此它们使买方免受卖方债权人欺诈性转让索赔的影响。尽管卖方在不受破产限制的情况下转让合同,也可能阻止买方在合同外转让破产。虽然并非所有这些优势都能在庭外销售中完全复制,但买方和卖方可以采取措施实现许多相同的结果,并以其他方式将风险降至最低。例如,买方可以通过尽职调查了解这些负债的范围,并在某些情况下实施托管以限制其总风险敞口,从而克服对承担卖方债务的担忧。对合同转让的担忧通常可以通过在需要时直接与交易对手接触以获得同意来解决。如果合同的范围有限,不依赖卖方的特定专业知识,这种方法通常会更好,但考虑到COVID-19造成的经济中断,合同对手可能更灵活地同意转让,以免他们背负着无利可图的合同,并有可能获得这些合同卖方破产案中处理的合同。通过市场测试最终购买价格的充分性,稳健的资产营销流程也有助于降低风险。但还有其他机制可以减轻欺诈性转让的担忧,包括获得偿付能力意见(涉及卖方的偿付能力)和公平性意见(涉及对价的公平性)。这些意见并不是万能药,有时会引发诉讼,但它们有助于抵御未来的挑战,尤其是在不太独特的交易中。卖方,尤其是他们的董事和高级职员,可能会从这些相同的缓解措施中得到安慰,买发明专利,因为他们的信托职责是为利益相关者实现企业价值的最大化。虽然在庭外买卖中的买方可能不会得到第11章中那样的跟踪马的保护,但它也可能受益于没有一个方便的论坛来应对其他各方的潜在挑战(如债权人委员会,美国托管人和卖方债权人的其他有组织团体)以及在完成交易前夕出价高于卖方的风险降低。2进入法庭。COVID-19危机有可能在短期内导致第11章申请数量的大幅增加,这既可能导致先前健康的公司出现财务困境或流动性紧张,杭州版权代理,也可能加速对已经遭遇困境的公司进行第11章备案。预计第11章申请的浪潮,加上消费者和小企业申请的激增,可能会使破产法院迅速提供救济的能力吃紧。1在某些情况下,预先包装的破产可能是一个可行的解决方案,但它们通常无助于促进资产出售,什么是商标注册,这需要法院根据破产法和破产规则规定的时限批准投标和出售程序。虽然庭外销售可能无法提供第11章销售带来的所有潜在利益,但它们也不需要诉诸破产法院。这一点,加上其他因素,可能会促使买卖双方比在COVID-19危机之前更认真地考虑这些替代品。三。时间和成本。如果一切按计划进行,第11章第363节销售的典型时间表可能在55到75天之间。虽然破产法院有时会允许当事人偏离破产法和规则规定的时限,但这并不能得到保证,而且程序被大大缩短的情况并不常见。虽然在以前的经济危机中,由于这些案件中存在的特殊情况,法院批准了大幅加快的销售时间表(如2008年的通用汽车销售),但目前尚不清楚法院或国会是否以及如何针对这场危机调整历史性的第363条程序。第11章销售也产生了巨大的成本,部分原因是时间延长,在此期间,卖方必须能够继续为其经营活动提供资金,部分原因是第11章程序规定的额外成本(例如专业费用、债权人委员会费用、美国受托人费用)。在庭外交易中,著作权的内容,实现第11章销售所需的高成本和更长的时间可以减少。即使进行了适当的营销努力,庭外销售的时间表也可能比第11章规定的时间表短得多。事实上,在任何情况下,第11章的销售过程通常是在破产前的市场营销过程之后开始的,因此,申请后的市场营销期可能会比庭外情况下的情况有所增加。第11章——针对各方的特定顾问费用和开支,也可以在庭外交易中避免。此外,庭外程序节省的时间,特别是如果法院没有以其通常的能力进行诉讼,将节省成本,在某些情况下,还可以节省资产价值的减少。然而,如果卖方是一家上市公司,或以其他方式要求获得股东同意或其他难以获得且在第11章交易中可能不需要的同意,但从总体上看,第11章的选择可能是最快和最便宜的。当这些原因导致买方和卖方在实施第11章资产出售策略之前暂停,可能会有其他交易路径。对于一些卖家来说,不需要特殊法律程序的私下协商销售可能是可能的。鉴于潜在的优势,特别是在时间、成本和潜在价格方面,某些买家可能愿意承担这些销售带来的风险。对于有担保债务数额超过所出售资产价值的出卖人,当事人可以与出卖人的贷款人合作,根据《统一商法典》第9条的规定,实施有担保权人的出售。或者,卖方可以选择根据州法律为债权人的利益进行转让,买方可以在"ABC"程序中从卖方的受让人处购买资产。第9条或ABC销售可以提供类似于第11章第363节销售中的措施的风险缓解措施,如果肯定不如第11章第363节销售中的措施那么有力。总之,财务困境卖方出售资产的程序选择总是涉及到各种因素的平衡,这些因素可能有利于也可能不利于第11章的申报和第363节的出售。在接下来的几个月里,这种平衡可能会有不同的结果,买卖双方应该意识到,当前的环境可能会对他们在这一领域的分析如何进行产生影响。这种分析是事实密集型的,需要考虑多种因素。如果您有任何疑问,请联系列出的作者或您在WilmerHale的定期联系人,或者分析公司的具体情况,并做出最适合您目标的决策。